在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即20寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思23年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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